招商證券：《火力王3》表現強勁超預期 上調全年盈利預測

　　公司3季報業(yè)績符合我們和市場預期。上半年實現收入5.2億，同比增長8.5%，一改今年1季度和上半年分別同比下滑21%和11%的疲軟；歸屬母公司凈利潤0.78億，同比增長5.3%；每股盈利0.30元。第3季度收入和歸屬母公司凈利潤分別為2.1億和0.32億，同比增長58%和62%；實現每股盈利0.13元。

　　公司業(yè)績在3季度實現強勁復蘇，有賴于《火力王3》熱播帶來火力王悠悠球超預期的銷售表現；《鎧甲勇士》和《果寶特功》繼續(xù)保持平穩(wěn)增長?！痘鹆ν酢吩诮衲?季度陸續(xù)在全國電視臺播出，動漫玩具火力王悠悠球從8月中下旬開始在全國鋪貨，在3季度真正有效銷售時間就1個半月，但卻創(chuàng)造了接近1億的銷售收入，表現非常強勁；很多地方甚至出現斷貨的情況；大幅超出我們此前對火力王悠悠球今年全年實現1億銷售收入的預期。

　　公司4季度經營展望：1、《火力王3》的強勁勢頭將延續(xù)到明年上半年：從而使悠悠球在今年4季度和明年上半年各貢獻超過1億的收入，其中今年4季度銷售收入還有望突破1.5億，從而使悠悠球今年實現超過2.5億的銷售收入。

　　2、嘉佳卡通在全國落地工作仍在穩(wěn)步推進：預計將至少新增海南和武漢兩地，加上此前已經落地的廣東、廣西、貴州和河南鄭州，到年底嘉佳卡通全國落地省市將超過6個；將強化公司在播出環(huán)節(jié)的優(yōu)勢，使公司經營模式由此前的“動漫+玩具”實現向“動漫+玩具+媒體”的順利升級，從而拓展公司盈利模式(增加廣告收入)、促進自有動漫玩具產品銷售和有利于向上游整合優(yōu)勢動漫原創(chuàng)資源。3、公司為更好開拓歐美市場：計劃將在英國設立全資子公司，投入金額預計不超過350萬元。

　　上調盈利預測和維持“審慎推薦-A”的投資評級。我們將公司10~13年業(yè)績由此前0.47元、0.62元和0.79元，上調到0.50元、0.65元和0.80元；主要是基于《火力王3》熱播帶來動漫玩具悠悠球銷售的強勁表現，和公司明年還將推出“鎧甲2”《鎧甲勇士刑天》和“閃電沖2”《雷速登之閃電急速》兩部系列動畫片，再加上公司明年還有可能通過投資、合作新增部分動畫片項目，從而使公司明后年動畫片播出項目較為豐富。公司后續(xù)股價催化劑包括：對網絡游戲、在線網絡兒童虛擬社區(qū)的收購，和童裝、童鞋、童車領域的收購等。

　　風險提示：動畫片播出效果一般影響動漫玩具銷售，使公司業(yè)績可能低于預期。

　　招商證券 趙宇杰