資本堆積引發(fā)投資潮

　　過多的資金、過少的投資時間，這對許多人來說或許是個不錯的消息，但是這對私募股權(quán)投資行業(yè)來說卻是一個非常令人頭疼的問題。在經(jīng)濟景氣時期，私募股權(quán)投資公司成功融資4000億美元，但它們的投資期限僅有三年，三年期限一滿，它們必須把剩余的資金退還給投資基金的有限合伙人。由于之前全球經(jīng)濟危機導(dǎo)致的經(jīng)濟不景氣，許多私募股權(quán)投資公司都沒能達到預(yù)期的投資目標。許多業(yè)界人士開始擔心，這種不平衡的現(xiàn)狀會促使資產(chǎn)價格的進一步上漲。

　　投資管理集團Capital?Group的首席執(zhí)行官克里斯托弗·艾維昂（Christophe?Evain）表示：“目前私募股權(quán)投資公司可望做更多的投資項目，尤其是用那些未來兩年內(nèi)就要到期的資金。這會導(dǎo)致對高品質(zhì)資產(chǎn)投資的激烈競爭，同時也會引起資產(chǎn)價格不理智的迅速攀升?！?

　　根據(jù)數(shù)據(jù)提供商Preqin提供的數(shù)據(jù)顯示，目前全球私募股權(quán)投資公司剩余的資金約為1.06萬億美元。2007年末全球金融行業(yè)開始走向衰退，收購行業(yè)缺乏可供完成投資的貸款，同時許多資產(chǎn)所有者都不愿在市場低迷時期以低價出售手中的投資組合公司，這導(dǎo)致整個并購行業(yè)交易量減少，甚至是進入了冬眠期，而這筆資金也基本上從那時起被“封存”至今。

　　數(shù)據(jù)提供商Dealogic出具的數(shù)據(jù)顯示，2006年第四季度整個歐洲私募股權(quán)投資的總金額為760億美元，而2009年第一季度該數(shù)值僅為37億美元。

　　但是，隨著過去12個月的全球經(jīng)濟復(fù)蘇，私募股權(quán)投資公司開始重返金融市場，成功投資了大約3860億美元，這些資金都是將在2013年到期的資金。對于好的項目，投資公司出手都很大方，而且迅速。盡管經(jīng)濟環(huán)境還不穩(wěn)定，市場前景還未知，但私募股權(quán)投資公司有些缺乏理智的投資行為已經(jīng)導(dǎo)致了資產(chǎn)價格的迅速上漲，基本已經(jīng)與2006年至2007年并購行業(yè)繁榮時期的資產(chǎn)價格相持平。

　　悲傷的收購繁榮期

　　并購行業(yè)逐漸復(fù)蘇，私募股權(quán)投資基金手中剩余資本過剩，有限合伙人們也開始擔心這些現(xiàn)象所導(dǎo)致的不容樂觀的并購熱潮。

　　紐約基金的基金管理者尚高資本（Siguler?Guff＆Co）的董事總經(jīng)理所羅門·歐威達（Solomon Owayda）表示：“未來的12－18個月我們將經(jīng)歷一個非常有趣但尷尬的時期，我把這個時期稱之為憂傷收購者的時期。在2007年很多基金募集了大量資金，到現(xiàn)在其中很多基金還剩余20％、30％甚至更多的資本，可是投資時期卻即將結(jié)束?！?

　　歐威達補充說：“當你成為了一名憂傷的收購者，你就無法將資金投資到很好的投資中去，因為你很難做到理智地去投資?！?

　　有一些基金開始請求他們的有限合伙人允許他們延長這些基金的投資期，給他們一些額外的時間去處理這些基金中還沒來得及投資出去的資本。但是基金的有限合伙人們還不確定是否愿意支持基金管理者們這樣的做法。從內(nèi)心深處他們并不愿意延長基金投資的期限，他們期望投資的每筆資金都能有固定的投資期限和不錯的回報，投資期限的延長無疑會降低回報，增加資金所面臨的風(fēng)險。

　　波士頓基金的基金HarbourVest?Partners的董事總經(jīng)理朱莉·歐考（Julie?Ocko）表示：“我們不斷地向不同的基金投入資金，當然我們希望看到這些資金被合理的使用，并產(chǎn)生回報。我們無法重新配置這些資本，因此我們更傾向于允許基金延長投資期。”

　　但有更多的有限合伙人還是更傾向于盡量減少他們投資的資本遭遇風(fēng)險的可能性。然而歐考補充說，有限合伙人們面臨的可能不僅僅是雙方的談判，而是三方的談判。

　　值得擔心的是，大多數(shù)有限合伙人可能不會給予基金投資延長期，他們擔心基金管理者們?yōu)闋幦〉酵顿Y項目，付出比實際金額更高的投資，因此他們更希望回收資本，以保證資本的安全性。

　　Global?Endowment?Management的董事總經(jīng)理休·里格利（Hugh Wrigley）表示：“投資的壓力已經(jīng)在最近的交易價格中有所體現(xiàn)。目前一些收購價格的水平已經(jīng)達到2006年和2007年收購行業(yè)鼎盛期的水平，比2001年至2003年衰退期的收購價格水平高出很多。”

　　目前投資和被投資的需求都很高，市場價格明顯高于實際價格，在這種情況下，發(fā)生高價格投資、低回報的可能性非常大。這也正是有限合伙人們擔心所在，畢竟投資的最終目的在于回報，沒有任何基金的有限合伙人會希望自己投入的資本入不敷出。（編輯：哲）