近日，孩子王兒童用品股份有限公司在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露，公司擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行不超過10890.67萬股，占發(fā)行后總股本10.01%，保薦機(jī)構(gòu)為第一創(chuàng)業(yè)。本次發(fā)行募集資金將用于“全渠道數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金”等。
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據(jù)和訊網(wǎng)觀察了解，這已是孩子王第二次謀求上市。2016年12月9日，孩子王曾以“839843”為證券代碼在新三板掛牌上市，成為國(guó)內(nèi)“嬰童零售第一股”，但2018年4月24日，正式從新三板退市。
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目前，在A股上市的最具代表性的母嬰零售品牌為愛嬰室(603214,股吧)。截至7月14日收盤，愛嬰室報(bào)于每股35.62元，市值為50.89億元。按孩子王退市前167億的市值計(jì)算，孩子王或?qū)⒃趧?chuàng)業(yè)板上市后成為國(guó)內(nèi)市值最高的母嬰零售品牌。
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數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，孩子王的營(yíng)業(yè)收入分別為52.35億元、66.71億元和82.43億元，凈利潤(rùn)則分別為9379萬元、2.76億元和3.77億元。其中，線下門店銷售在2017-2019年的占比分別為95.17%、95.39%以及94.80%。
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從盈利能力來看，孩子王整體毛利率基本保持穩(wěn)定，但其主營(yíng)業(yè)務(wù)母嬰商品銷售毛利率卻呈下滑態(tài)勢(shì)。2017-2019年，孩子王的整體毛利率分別為30.06%、30.11%和30.34%，其中母嬰商品銷售的毛利率分別為26.93%、25.50%和23.78%。
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多批次銷售的產(chǎn)品不合格
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然而外表光鮮的背后，產(chǎn)品銷售方面出現(xiàn)多批次的不合格，多次被市場(chǎng)監(jiān)督部門上報(bào)批評(píng)。
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1、2018年10月，南京市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局委托南京市產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)院對(duì)南京市內(nèi)的實(shí)體店和電商平臺(tái)銷售的兒童玩具產(chǎn)品進(jìn)行了市級(jí)專項(xiàng)監(jiān)督抽查，共抽查20批次樣品，經(jīng)檢測(cè)，合格的17批次，不合格3批次。不合格項(xiàng)目為：機(jī)械與物理性能中的彈射玩具和蓄能彈射玩具項(xiàng)目。
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2、江蘇省市場(chǎng)監(jiān)管局發(fā)布的兒童及嬰幼兒睡袋產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查分析報(bào)告顯示，2019年4季度，江蘇省市場(chǎng)監(jiān)督管理局對(duì)兒童及嬰幼兒睡袋產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行了監(jiān)督抽查，共抽查60批次，不合格9批次。
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其中，孩子王兒童用品股份有限公司(簡(jiǎn)稱“孩子王”或公司)南京棲霞招商花園店銷售的納維亞分腿睡袋抽檢不合格，該產(chǎn)品商標(biāo)為Winbetter Mini，貨號(hào)為M7-80211，標(biāo)稱生產(chǎn)企業(yè)為石家莊旺貝特服飾有限公司，不合格項(xiàng)目為附件抗拉強(qiáng)力。
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3、2020年6月28日，上海市市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布了2019年上海市儲(chǔ)奶袋產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果。近期，上海市市場(chǎng)監(jiān)督管理局對(duì)本市銷售的儲(chǔ)奶袋產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行了監(jiān)督抽查。本次抽查了15批次產(chǎn)品，經(jīng)檢驗(yàn)，不合格10批次。本次抽查發(fā)現(xiàn)，涉及安全性指標(biāo)的感官要求、總遷移量、高錳酸鉀消耗量、重金屬(以Pb計(jì))、特殊遷移量、脫色試驗(yàn)等項(xiàng)目全部符合標(biāo)準(zhǔn)要求；另有10批次產(chǎn)品不符合使用性指標(biāo)。
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上海愛樂孩子王實(shí)業(yè)有限公司國(guó)和路店為隸屬上海愛樂孩子王實(shí)業(yè)有限公司旗下門店。上海愛樂孩子王實(shí)業(yè)有限公司成立于2012年08月09日，主要經(jīng)營(yíng)范圍為兒童娛樂設(shè)備技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)及技術(shù)咨詢等。上海愛樂孩子王實(shí)業(yè)有限公司為孩子王兒童用品股份有限公司(簡(jiǎn)稱“孩子王”，839843，已退市)全資子公司。孩子王前身為孩子王兒童用品(中國(guó))有限公司，成立于2012年6月1日。2016年5月4日，公司名稱由“孩子王兒童用品(中國(guó))有限公司”變更為“孩子王兒童用品股份有限公司”。
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報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人及其分子公司受到罰款以上行政處罰共計(jì) 67 項(xiàng)，其中 2017 年 33 項(xiàng)，2018 年 22 項(xiàng)，2019 年 12 項(xiàng)。
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線下門店經(jīng)營(yíng)面臨風(fēng)險(xiǎn)
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公開資料顯示，孩子王成立于2009年，主要從事母嬰童商品零售及增值服務(wù)，包括通過線下直營(yíng)門店和線上渠道向用戶銷售食品、衣物品、易耗品、耐用品等多個(gè)品類產(chǎn)品。截至2019年年末，孩子王已在全國(guó)19個(gè)?。ㄊ校?、120個(gè)城市擁有352家實(shí)體門店。
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根據(jù)招股書，孩子王未來3年將利用本次募集資金在江蘇、安徽、四川、廣東、重慶等22個(gè)?。ㄊ校┬陆ㄩT店300家，進(jìn)一步完善零售終端網(wǎng)絡(luò)布局。
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但與此同時(shí)，招股書中也揭示了擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
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在招股書，孩子王也明確指出，未來，如我國(guó)人口出生率仍維持下滑趨勢(shì)，將對(duì)母嬰零售行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。
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另外，孩子王自身也面臨著一些經(jīng)營(yíng)與發(fā)展上的局限。根據(jù)招股書，首先，孩子王還面臨經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所租賃風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)資質(zhì)瑕疵風(fēng)險(xiǎn)等問題。
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截至招股說明書簽署日，除南京江寧物流倉庫為自建外，孩子王其余線下直營(yíng)門店、物流中心、辦公場(chǎng)所均為通過租賃方式取得。由于各地實(shí)際情況不同，發(fā)行人及其分子公司存在少量租賃的房產(chǎn)未取得出租方的合法房屋產(chǎn)權(quán)證明、部分未辦理租賃備案登記手續(xù)的情形，因此存在一定的合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)。
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其次，孩子王存在門店擴(kuò)張等風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，新開門店從開業(yè)到實(shí)現(xiàn)盈利需要一定的市場(chǎng)培育期。雖然公司在新店開設(shè)前會(huì)綜合評(píng)估所屬地區(qū)的預(yù)估市場(chǎng)規(guī)模、周邊人口情況、物業(yè)業(yè)態(tài)、交通條件等因素，以降低新開門店而產(chǎn)生的市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，但是公司門店的擴(kuò)張會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)培育期的長(zhǎng)短差異、前期資金投入、未來市場(chǎng)的不確定性等因素而面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。
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另外，由于主要依賴線下門店銷售，2020年一季度，受疫情影響，孩子王的門店的到店業(yè)務(wù)出現(xiàn)了暫停營(yíng)業(yè)的情況，雖然線上業(yè)務(wù)仍正常開展，但短期內(nèi)仍對(duì)孩子王的經(jīng)營(yíng)造成了一定影響。
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募投資金使用不合理，5億用來補(bǔ)充流動(dòng)資金，卻買銀行理財(cái)產(chǎn)品高達(dá)6.7億
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公司募集資金共24.4億元，然而，僅流動(dòng)資金就達(dá)5億，占比近四分之一。同時(shí)，公司貨幣資金高達(dá)12億元，同時(shí)又購買高達(dá)6億的銀行理財(cái)產(chǎn)品，那么既然有如此之多的現(xiàn)金，為什么還需要補(bǔ)充大量的流動(dòng)資金？募集資金使用是否必要？
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針對(duì)以上問題，截止發(fā)稿前，公司并未給出合理解釋，和訊網(wǎng)將保持持續(xù)關(guān)注。
