結(jié)論與建議:2015年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3.08億元-3.86億元,YOY增長20%-50%,與三季報(bào)的指引一致,業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。公司制定了“產(chǎn)業(yè)+投資”的發(fā)展戰(zhàn)略,在做實(shí)玩具、游戲產(chǎn)業(yè)的同時(shí),通過全產(chǎn)業(yè)鏈投資,推進(jìn)互動(dòng)娛樂產(chǎn)業(yè)布局。公司擬收購手游社交平臺(tái),并投資設(shè)立文化娛樂產(chǎn)業(yè)投資基金,此舉對構(gòu)建互動(dòng)娛樂平臺(tái)戰(zhàn)略有積極意義。我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤3.66億元和4.56億元,YOY+42%和25%,每股EPS為0.29元和0.37元,股價(jià)對應(yīng)16年P(guān)E為43倍。維持“買入”評級(jí),目標(biāo)價(jià)20元(16年54倍)。
?
2015全年預(yù)增20%-50%:2015年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3.08億元-3.86億元,YOY增長20%-50%,與三季報(bào)的指引一致,業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。按此預(yù)增區(qū)間推算,公司4Q15實(shí)現(xiàn)凈利0.6億元(YOY減44.2%)-1.38億元(YOY增28.1%)。公司凈利增長主要得益于玩具和游戲等核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展,以及出售西安曲江春天融合影視文化公司股權(quán)和部分投資項(xiàng)目成功退出取得投資收益,該部分的非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響約為1.2億元。
?
擬收購手游社交平臺(tái):公司制定了“產(chǎn)業(yè)+投資”的發(fā)展戰(zhàn)略,在做實(shí)玩具、游戲產(chǎn)業(yè)的同時(shí),通過全產(chǎn)業(yè)鏈投資,推進(jìn)互動(dòng)娛樂產(chǎn)業(yè)布局。公司稍早前成功入股西甲皇家西班牙人俱樂部53.6%的股權(quán),并于1月20日完成其中48.6%股權(quán)的交割,剩余5%股權(quán)將在未來4年分4次交割。此次又籌劃以不超過12億元的對價(jià)發(fā)行股份收購手游社交平臺(tái),預(yù)計(jì)將于3月15日前披露預(yù)案并復(fù)牌,此舉對公司構(gòu)建互動(dòng)娛樂生態(tài)圈具有積極意義。
?
擬投資設(shè)立文化產(chǎn)業(yè)投資基金:公司近日公告,全資子公司珠海星輝擬與干亨投資共同投資設(shè)立廣發(fā)互動(dòng)文娛產(chǎn)業(yè)基金,產(chǎn)業(yè)基金首期規(guī)模為1.5億元,公司作為有限合伙人首期出資2426.5萬元。產(chǎn)業(yè)基金主要投向文化娛樂產(chǎn)業(yè),包括互聯(lián)網(wǎng)文化、網(wǎng)絡(luò)游戲、體育、影視劇行業(yè),及相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目。產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立有望進(jìn)一步推動(dòng)公司泛娛樂布局。
?
盈利預(yù)測:我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤3.66億元和4.56億元,YOY+42%和25%,每股EPS為0.29元和0.37元,股價(jià)對應(yīng)16年P(guān)E為43倍。
