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主業(yè)平穩(wěn)增長，產(chǎn)能釋放在即。
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高樂股份是國內(nèi)排名前列的電子電動玩具生產(chǎn)商，多年堅(jiān)持自主品牌銷售，銷售廣泛分布在歐洲、拉美、美國、亞洲及中國香港等世界各地。海外的玩具消費(fèi)是成熟行業(yè)，基本屬于生活必需品，因此增速較為穩(wěn)定，銷量的增長主要依賴于渠道的增加。國內(nèi)銷售主要通過商超、贈品及母嬰店銷售，公司當(dāng)前的內(nèi)銷渠道仍有較大的鋪設(shè)空間。我們從14年半年報看到在建工程2。29億，較年初新增6725萬，當(dāng)前投入的電子電動玩具生產(chǎn)線已占計劃投入總額的74%。公司從去年開始積極拓寬銷售渠道，有望與今年下半年釋放的新增產(chǎn)能對接，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外銷再上新臺階。
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挖掘產(chǎn)品文化屬性，豐富品類提升附加值。
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公司努力豐富玩具的文化屬性，目前擁有加菲貓、藍(lán)精靈沙灘玩具及POCOYO等若干卡通形象的開發(fā)設(shè)計銷售權(quán)，同時積極拓展與手游相配套的玩具手柄業(yè)務(wù)，產(chǎn)品品類更加豐富，未來公司還將繼續(xù)深入動漫的IP儲備和文化屬性挖掘，提升附加值，最強(qiáng)用戶黏性。
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積極向兒童產(chǎn)業(yè)拓展，有望從制造商轉(zhuǎn)型為文化內(nèi)容商。
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兒童產(chǎn)業(yè)是朝陽產(chǎn)業(yè)且細(xì)分子行業(yè)眾多，可挖掘方向十分豐富。除方興未艾的早/幼教產(chǎn)業(yè)外，兒童動漫，兒童讀物，兒童娛樂場所、兒童社區(qū)等新領(lǐng)域近年來的增長都十分明顯。我們看到A股市場的玩具企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型文創(chuàng)企業(yè)，可見玩具與文化的結(jié)合是大勢所趨。高樂在2013年年報中旗幟鮮明地看好“單獨(dú)二胎”政策帶來的補(bǔ)償性生育高峰，首次提出要努力尋求拓展文化創(chuàng)意及幼教產(chǎn)業(yè)的機(jī)會，計劃以并購形式嫁接幼教和玩具兩大朝陽產(chǎn)業(yè)，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。公司目前主業(yè)穩(wěn)定，轉(zhuǎn)型意愿堅(jiān)決，預(yù)計2014-2016年eps為0。13元、0。16元和0。18元，維持增持評級。
