投資要點：

　　【中外玩具網(wǎng)訊】中國動漫產(chǎn)業(yè)尚處萌芽階段，在政府扶持和市場需求推動下將有美好未來。預(yù)計2012年動漫制作和衍生品開發(fā)都將繼續(xù)突破，市場規(guī)模將增長25%達321億元。

　　奧飛是國內(nèi)龍頭動漫公司，正逐步打造完善的產(chǎn)業(yè)鏈。1)動漫玩具是收入和利潤的主要來源(收入占比約60%)，帶動公司整體毛利率達到近40%；2)非動漫玩具中嬰童系列是重點發(fā)展類別，11年實現(xiàn)收入逾1.4億元，將成為重要盈利增長點。

　　奧飛的發(fā)展?fàn)顩r與其偶像孩之寶相似，我們相信三大潛力之源將使其“孩之寶”之路走得更堅實：1)主營高毛利率的動漫玩具；2)采取符合國情的產(chǎn)業(yè)文化化模式逐步深入動漫領(lǐng)域；3)通過并購等方式加強渠道和平臺建設(shè)并逐步打通全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　2013年，公司將迎來業(yè)績小拐點，客觀預(yù)測業(yè)績增長將達40%，渠道建設(shè)將更上新臺階。

　　維持盈利預(yù)測，維持“強烈推薦”評級。在未充分估測未來出現(xiàn)爆發(fā)性銷售產(chǎn)品和暫不考慮與孩之寶合資公司貢獻利潤的情況下，維持預(yù)測2012-2014年EPS分別為0.44、0.61和0.85元，同比增速分別為35%、40%和40%。在目前股價(20.20元)下，對應(yīng)PE為46、33和24倍，處于歷史估值低位。我們看好奧飛動漫的長期增長潛力。短期來看，2013年公司將迎來業(yè)績拐點(年增速將達40%)，同時存在諸多催化劑。維持公司“強烈推薦”評級，給予6-12個月目標(biāo)價32元，有近60%的上漲空間，建議積極買入。

　　催化劑：《巴啦啦小魔仙》票房超預(yù)期；嘉佳卡通頻道落地進展和平臺效用發(fā)揮超預(yù)期；新產(chǎn)品爆發(fā)性銷售(提升業(yè)績和品牌影響力)；與孩之寶合作進度超預(yù)期；資本運作上新舉措；股權(quán)激勵方案推出。

　　風(fēng)險提示：

　　解禁減持風(fēng)險；控股股東權(quán)利過于集中；知識產(chǎn)權(quán)保護不力；動漫片未達預(yù)期效果。?

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