公司原為單一的玩具生產(chǎn)商，后逐漸采用以動(dòng)漫影視帶動(dòng)動(dòng)漫衍生品銷售的商業(yè)模式。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括動(dòng)漫玩具、非動(dòng)漫玩具以及動(dòng)漫影視業(yè)務(wù)。
2011 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.27 億元，同比增長(zhǎng)40.41%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.05 億元，同比增長(zhǎng)22.23%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)8996.98 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.41%；基本每股收益0.22 元。
動(dòng)漫玩具業(yè)務(wù)仍是業(yè)績(jī)支柱：報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)40%至7.17 億元，主要原因系動(dòng)漫玩具業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。近年來(lái)，動(dòng)漫玩具業(yè)務(wù)收入占比雖有所下降，但仍是公司的業(yè)績(jī)支柱。1-9 月，公司配合在播的節(jié)目進(jìn)行玩具投放，進(jìn)一步拓寬了動(dòng)漫玩具的產(chǎn)品線。公司已經(jīng)確定了全產(chǎn)業(yè)鏈布局的戰(zhàn)略，伴隨向上下游的擴(kuò)張，該項(xiàng)業(yè)務(wù)占比出現(xiàn)下降是必然。但是我們認(rèn)為未來(lái)短期內(nèi)，動(dòng)漫玩具仍將是公司的業(yè)績(jī)支柱。
動(dòng)漫影視業(yè)務(wù)推動(dòng)公司收入增長(zhǎng)：近年來(lái)，公司動(dòng)漫影視業(yè)務(wù)收入占比不斷提升，已經(jīng)成為除原有的主營(yíng)業(yè)務(wù)動(dòng)漫玩具及非動(dòng)漫玩具外，第三大收入來(lái)源。報(bào)告期內(nèi)，公司推出《鎧甲刑天》、《閃電極速》、《機(jī)甲獸神》、《超獸武裝》、《巴啦啦小魔仙之彩虹心石》等節(jié)目，市場(chǎng)反應(yīng)較好。我們認(rèn)為，公司的動(dòng)漫影視業(yè)務(wù)占比仍存在提升空間，未來(lái)將成為推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/FONT>
積極完善動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈：2011 年上半年，嘉佳卡通頻道新增8個(gè)落地城市，共覆蓋4 個(gè)省和12 個(gè)城市，實(shí)現(xiàn)總覆蓋人口2.75 萬(wàn)人，用戶數(shù)達(dá)4，453 萬(wàn)戶。作為公司動(dòng)漫內(nèi)容的播出平臺(tái)和動(dòng)漫玩具及衍生品的營(yíng)銷推廣平臺(tái)，該頻道具備較高平臺(tái)價(jià)值?？梢耘浜瞎緞?dòng)漫產(chǎn)品銷售和動(dòng)漫形象推廣，提升動(dòng)漫影視產(chǎn)品附加值。
迎合嬰兒潮，開發(fā)嬰童產(chǎn)品：公司新開發(fā)的嬰童業(yè)務(wù)毛利率保持在40%左右，遠(yuǎn)高于玩具業(yè)務(wù)，在公司內(nèi)僅次于動(dòng)漫影視業(yè)務(wù)排名第二。在業(yè)務(wù)發(fā)展方面，公司一方面推動(dòng)現(xiàn)有的“澳貝”產(chǎn)品線進(jìn)入嬰童洗滌用品；另一方面收購(gòu)“藤木工坊”品牌進(jìn)入嬰童內(nèi)衣服飾領(lǐng)域。公司開展該項(xiàng)業(yè)務(wù)是因?yàn)榭春脟?guó)內(nèi)80后父母嬰兒潮所帶來(lái)的商機(jī)。我們認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，居民在嬰幼兒用品上的投入將更大，伴隨該項(xiàng)業(yè)務(wù)逐漸成熟，有望為公司帶來(lái)超預(yù)期的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的每股收益分別為0.40元、0.52元、0.69元，按10月27日股票價(jià)格測(cè)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為54倍、40倍、31倍，鑒于目前估值較高，下調(diào)投資評(píng)級(jí)為 “中性”。
