奧飛動漫2011年三季報主要數(shù)據(jù)

　　【中外玩具網(wǎng)10月28日訊】今天（10月28日），奧飛動漫發(fā)布的三季報顯示，公司第三季度凈利潤同比下降5.43%，前三季度凈利潤達到8997萬元，同比增長15.41%（詳見上表）。對此，安信證券發(fā)文指出：

　　新產(chǎn)品推出有望拉動四季度收入環(huán)比進一步升高，但由于去年同期基數(shù)較高（悠悠球銷售火爆），四季度收入同比增速不會特別亮麗。

　　（奧飛動漫）三季報業(yè)績0.22元，低于預(yù)期。11年前三季度公司實現(xiàn)收入7.27億元，同比增長40.4%；凈利潤8997萬元，同比增長15.4%，對應(yīng) EPS為0.22元，低于預(yù)期。其中三季度單季收入2.49億元，同比增長19.3%；凈利潤3063萬元，同比減少5.4%。收入增長符合預(yù)期，利潤率下降是業(yè)績低于預(yù)期的主要原因。

　　單季度毛利率有所提升，費用率增長更快導(dǎo)致利潤率下降。三季度毛利率41.9%，同比上升3.4個百分點。但由于新產(chǎn)品宣傳推廣力度的加大，銷售費用率提升2.5個百分點至11.3%；同時源于公司規(guī)模擴大及人力成本增加，管理費用率提升2個百分點至12.8%。由此三季度凈利潤率降至13%，同比下滑1.6個百分點。公司正處于戰(zhàn)略布局期，收入增長滯后于規(guī)模的擴大是導(dǎo)致費用率升高的原因，在布局穩(wěn)定后，費用率有望逐漸下調(diào)。

　　新產(chǎn)品上市有望拉動四季度收入環(huán)比走高?！痘鹆ι倌晖?》真人版動畫劇于9月開始陸續(xù)在全國各地少兒頻道播出，為配合新劇的開播，公司亦開展了較強力度的地面推廣活動，預(yù)計《火力少年王4》將帶動悠悠球的新一輪銷售熱潮。此外，公司新劇《翼飛沖天》于10月在嘉佳卡通開播，對應(yīng)玩具為遙控直升飛機，未來《翼飛沖天》也將打造成為系列劇集。新產(chǎn)品推出有望拉動四季度收入環(huán)比進一步升高，但由于去年同期基數(shù)較高（悠悠球銷售火爆），四季度收入同比增速不會特別亮麗。

　　投資建議：由于費用率的升高超出預(yù)期，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計11-13年EPS分別為0.36、0.46、0.58元，同比增長11%、30%、 25%，當前股價對應(yīng)PE分別為60、46、37倍。公司正處在戰(zhàn)略布局期，將逐漸把積累多年的動漫品牌逐漸轉(zhuǎn)化為經(jīng)營業(yè)績?？紤]到公司擁有國內(nèi)唯一的電視頻道上市資源嘉佳卡通，產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，我們維持“增持-A”評級。

　　風險提示：原材料價格上升，帶來毛利率下降。（安信證券）

　　（來源：中外玩具網(wǎng) ctoy.com.cn）