【中外玩具網(wǎng)】國內(nèi)動漫產(chǎn)業(yè)大有可為。2010年國內(nèi)動漫市場規(guī)模高達470億元，未來5年CAGR21%，2015年規(guī)模將超過1200億元。得益于廣電總局及相關(guān)部委的扶持政策，國內(nèi)企業(yè)將成為行業(yè)增長的主要受益對象。但是作為最被投資者理解的商業(yè)模式，內(nèi)容市場已經(jīng)成為行業(yè)的紅海，而衍生品市場，尤其是動漫玩具市場才是行業(yè)的掘金地(當(dāng)前動漫玩具市場規(guī)模66億元，5年CAGR27%，2015年市場規(guī)模將達到219億元)。

　　平臺方能成就價值，奧飛動漫是國內(nèi)最具價值的動漫產(chǎn)業(yè)平臺。動漫行業(yè)要想獲得成功，需要采取內(nèi)容+衍生品的運作模式，而這種模式的成功需要能夠整合渠道與媒介、內(nèi)容與衍生品的優(yōu)秀平臺支撐。奧飛動漫是國內(nèi)唯一全產(chǎn)業(yè)鏈布局的動漫企業(yè)，優(yōu)秀的內(nèi)容創(chuàng)作能力、國內(nèi)唯一由民營企業(yè)運營的衛(wèi)星電視頻道、覆蓋全國的渠道資源以及優(yōu)秀的內(nèi)部執(zhí)行力奠定了公司作為國內(nèi)最優(yōu)平臺的地位，也使得公司成為國內(nèi)動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最大受益者。

　　依靠內(nèi)容創(chuàng)作與渠道布局，奧飛動漫有望成長為中國的孩之寶。動漫內(nèi)容與銷售渠道建設(shè)是奧飛動漫營收增長的主要驅(qū)動力。11年全年將推出7部以上的動漫新作，內(nèi)容資源從數(shù)量和質(zhì)量上都在提高。嘉佳卡通全國4省12市落地，覆蓋人口2.75億、用戶超過4500萬戶，媒介價值大幅提升。銷售渠道質(zhì)、量同時提升，終端數(shù)量將達到30000余家，同時與沃爾瑪、家樂福等大賣場以及玩具反斗城等專業(yè)賣場建立深度合作關(guān)系，渠道質(zhì)、量齊升。

　　看好最具價值的動漫產(chǎn)業(yè)平臺，維持“增持”評級。我們維持盈利預(yù)測，11/12/13年EPS分別為0.46/0.61/0.86元，未來3年CAGR39%，對應(yīng)12年P(guān)E29倍。我們根據(jù)不同情景假設(shè)測算公司價值?？紤]到動漫產(chǎn)業(yè)巨大的成長空間和動漫公司投資標(biāo)的稀缺，市場對公司將維持樂觀預(yù)期，給予6個月目標(biāo)價24.5元(樂觀情景下測算的公司價值，隱含42%上漲空間)，維持“增持”評級。? ?